Het verschil tussen een marktorder, een limietorder en een stoporder zit in wat de uitvoering bepaalt. Volgens de beleggerspagina van FINRA over ordertypen wordt een marktorder doorgaans uitgevoerd tegen of rond de actuele bied- of laatprijs. Een limietorder kan alleen worden uitgevoerd aan de toegestane kant van de limietprijs. Een stoporder wordt automatisch een marktorder zodra de stopprijs is bereikt. In deze uitleg zetten we op een rij wat die pagina en de regulatory notice van FINRA over stoporders zeggen. Onze eigen interpretatie houden we daar duidelijk van gescheiden en we geven aan waar het aangehaalde materiaal ophoudt.

Zo werkt een marktorder

Over marktorders staat het volgende op de beleggerspagina van FINRA over ordertypen:

  • Brokers voeren een order doorgaans in als marktorder, tenzij de belegger iets anders aangeeft.
  • Een marktorder wordt tijdens de normale handelsuren, van 9:30 uur 's ochtends tot 4 uur 's middags Eastern Time, doorgaans uitgevoerd tegen of rond de actuele bied- of laatprijs.
  • Marktorders krijgen doorgaans de hoogste prioriteit, gevolgd door limietorders.

De FINRA-notice over stoporders voegt daar iets toe over de verplichtingen van brokers: zij moeten een marktorder volledig en snel uitvoeren tegen de actuele marktprijs.

Onze interpretatie, geen uitspraak van de bronnen: de voorbehouden in de tekst doen ertoe. Over de standaardinvoer van orders en over prioriteit zegt de beleggerspagina "doorgaans", en over de uitvoeringsprijs "in de regel" en "tegen of rond". De aangehaalde tekst noemt geen concrete prijs die een marktorder zal krijgen en legt ook niet uit hoe de prioriteit tussen orders wordt bepaald. De uitspraak over de standaardinvoer beschrijft wat brokers doorgaans doen, niet wat een bepaalde broker doet.

Zo werkt een limietorder

De beleggerspagina van FINRA legt de prijsgrens van een limietorder per kant vast:

  • Een kooplimietorder kan alleen worden uitgevoerd tegen of onder de limietprijs.
  • Een verkooplimietorder kan alleen worden uitgevoerd tegen of boven de limietprijs.

Dezelfde pagina beschrijft één tijdsvoorwaarde die voor orders kan gelden: dagorders vervallen aan het einde van de handelsdag als ze niet zijn uitgevoerd.

Onze interpretatie, geen uitspraak van de bronnen: voor een koper werkt de limietprijs als een plafond voor de uitvoeringsprijs, voor een verkoper als een bodem. Die omschrijving herhaalt alleen de regel hierboven in andere woorden. De aangehaalde uitspraken zeggen niets over hoe waarschijnlijk het is dat een limietorder wordt uitgevoerd, hoe lang een limietorder zonder tijdsvoorwaarde actief blijft of wat er gebeurt met het deel van een order dat niet wordt uitgevoerd.

Zo werken een stoporder en een stop-limitorder

Beide FINRA-bronnen beschrijven wat er gebeurt als de stopprijs wordt bereikt. Volgens de beleggerspagina over ordertypen wordt een stoporder bij het bereiken van de stopprijs automatisch een marktorder, die zo snel mogelijk wordt uitgevoerd tegen de actuele marktprijs. De FINRA-notice over stoporders stelt dat een stoporder een marktorder wordt zodra de stopprijs is bereikt, en dat brokers een marktorder volledig en snel moeten uitvoeren tegen de actuele marktprijs.

Verder staat in dezelfde notice:

  • Bij een koopstoporder ligt de stopprijs boven de actuele marktprijs; bij een verkoopstoporder ligt die eronder.
  • FINRA Rule 5350 schrijft voor dat een stoporder wordt geactiveerd door een transactie tegen de stopprijs, en niet door een andere trigger zoals een koersnotering.
  • Een stop-limitorder wordt een limietorder zodra het aandeel de stopprijs bereikt.

Onze interpretatie, geen uitspraak van de bronnen: in de beschrijvingen hierboven is de stopprijs het punt waarop de order wordt omgezet. Is een stoporder eenmaal omgezet, dan geldt de beschrijving van de marktorder uit de eerste sectie. De aangehaalde uitspraken beschrijven de stopprijs niet als de uitvoeringsprijs. Een stop-limitorder wordt omgezet in een limietorder; na de activering zijn dus de koop- en verkoopgrenzen uit de vorige sectie van toepassing.

Marktorder, limietorder en stoporder naast elkaar

De tabel hieronder zet de onderbouwde uitspraken naast elkaar. Het is een samenvatting van de bronnen en voegt geen nieuwe regel toe.

Ordertype Wat de aangehaalde bronnen zeggen Bron
Marktorder Wordt tijdens de normale handelsuren, van 9:30 uur 's ochtends tot 4 uur 's middags Eastern Time, doorgaans uitgevoerd tegen of rond de actuele bied- of laatprijs; brokers moeten een marktorder volledig en snel uitvoeren tegen de actuele marktprijs FINRA-beleggerspagina en FINRA-notice
Limietorder Een kooplimietorder wordt alleen uitgevoerd tegen of onder de limietprijs; een verkooplimietorder alleen tegen of erboven FINRA-beleggerspagina
Stoporder Wordt een marktorder zodra de stopprijs is bereikt; stopprijs bij kopen boven de actuele marktprijs, bij verkopen eronder; geactiveerd door een transactie tegen de stopprijs volgens FINRA Rule 5350 FINRA-beleggerspagina en FINRA-notice
Stop-limitorder Wordt een limietorder zodra het aandeel de stopprijs bereikt FINRA-notice
Dagorder (tijdsvoorwaarde) Vervalt aan het einde van de handelsdag als hij niet is uitgevoerd FINRA-beleggerspagina

Over prioriteit zegt de beleggerspagina alleen dat marktorders doorgaans de hoogste prioriteit krijgen, gevolgd door limietorders.

Wat FINRA zegt over stoporders bij volatiele markten

FINRA heeft richtlijnen uitgebracht over het gebruik van stoporders bij volatiele marktomstandigheden, gepubliceerd als de regulatory notice van FINRA over stoporders. Naast Rule 5350 vat de notice ook andere regels en een commissierapport samen:

  • Op grond van Rule 6121.02 legt FINRA in de regel alle onderhandse (OTC-)handel in alle NMS-aandelen stil wanneer op de primaire beurs van notering een circuit breaker wordt geactiveerd.
  • Rule 11892 zorgt in de regel voor een uniforme behandeling door zelfregulerende organisaties bij de beoordeling van duidelijk foutieve transacties in NMS-aandelen, ook bij gebeurtenissen die 20 of meer effecten tegelijk raken.
  • Op 19 april 2016 bracht de EMSAC Customer Issues Subcommittee een voortgangsrapport uit met de aanbeveling dat de SEC en FINRA aanvullende richtlijnen over de omgang met stoporders zouden overwegen.

Onze interpretatie, geen uitspraak van de bronnen: deze punten gaan over marktbrede handelsstops, de beoordeling van duidelijk foutieve transacties en een aanbeveling over de omgang met stoporders. De uitspraken waarop wij ons baseren, zeggen niet hoe een van deze regels uitpakt voor een specifieke stoporder. Wij leggen geen verband tussen deze punten, behalve dat ze in dezelfde notice aan bod komen.

Waar het bewijs over ordertypen ophoudt

Deze uitleg steunt op twee FINRA-documenten: de beleggerspagina over ordertypen en de notice over stoporders. Een aantal vragen blijft met de gebruikte uitspraken onbeantwoord:

  • Uitvoeringsresultaten. Het onderbouwde materiaal bevat geen cijfers over uitvoeringsprijzen, uitvoeringspercentages of prijsverschillen voor welk ordertype dan ook, en wij geven die hier ook niet.
  • Tijdsvoorwaarden. De enige behandelde tijdsvoorwaarde is de dagorder. Andere voorwaarden worden niet beschreven.
  • Handel buiten de normale handelsuren. De uitspraak over marktorders verwijst naar de normale handelsuren, van 9:30 uur 's ochtends tot 4 uur 's middags Eastern Time. Over orders die buiten die uren worden geplaatst, zeggen de aangehaalde uitspraken niets.
  • Individuele brokers. De bronnen beschrijven gangbare praktijk en FINRA-regels. Ze beschrijven niet hoe een specifieke broker omgaat met standaardinstellingen, prioriteit of stoptriggers.
  • Latere richtlijnen. Het rapport van 19 april 2016 adviseerde de SEC en FINRA om aanvullende richtlijnen te overwegen. Of die er ook zijn gekomen, valt buiten de hier gebruikte uitspraken.
  • Andere markten en activa. De aangehaalde regels gaan over NMS-aandelen en onderhandse handel. Andere soorten activa en andere rechtsgebieden vallen buiten het aangehaalde materiaal.

Wie meer wil weten over een van deze punten, kan de FINRA-documenten zelf raadplegen of bij de eigen broker de schriftelijke voorwaarden voor orderafhandeling opvragen.

Beperkingen van dit artikel

Dit artikel bevat educatieve informatie over ordertypen zoals beschreven in het aangehaalde FINRA-materiaal.

Het is geen beleggings-, fiscaal of juridisch advies en beveelt geen enkel ordertype, broker, product of activum aan.

Het behandelt niet de regels van een specifieke broker, uitvoeringsresultaten, handel buiten de normale handelsuren of markten en activa die buiten het aangehaalde materiaal vallen.