Lo que distingue a las órdenes de mercado, limitadas y stop es qué determina su ejecución. Según la página de FINRA para inversores sobre tipos de órdenes, una orden de mercado suele ejecutarse a los precios de compra (bid) o de venta (ask) vigentes o cerca de ellos. Una orden limitada solo puede ejecutarse en el lado permitido de su precio límite. Una orden stop se convierte automáticamente en orden de mercado en cuanto se alcanza su precio stop. Esta guía recoge lo que dicen esa página y el aviso regulatorio de FINRA sobre órdenes stop. Nuestra propia interpretación va aparte y señalada, y también indicamos dónde termina el material citado.

Cómo funciona una orden de mercado

La página de FINRA para inversores sobre tipos de órdenes dice lo siguiente sobre las órdenes de mercado:

  • Las firmas de corretaje suelen introducir una orden como orden de mercado salvo que el inversor indique otra cosa.
  • Una orden de mercado se ejecuta, por lo general, a los precios bid o ask vigentes o cerca de ellos durante el horario habitual de negociación, de 9:30 a. m. a 4 p. m., hora del Este (Eastern Time).
  • Las órdenes de mercado suelen recibir la máxima prioridad, seguidas de las órdenes limitadas.

El aviso de FINRA sobre órdenes stop añade una afirmación sobre las obligaciones de las firmas: deben ejecutar una orden de mercado de forma completa y sin demora al precio de mercado vigente.

Nuestra interpretación, no una afirmación de las fuentes: los matices del texto importan. La página para inversores dice «suelen» al hablar de la introducción por defecto y de la prioridad, y «por lo general» y «o cerca de ellos» al hablar del precio de ejecución. El texto citado no fija un precio concreto para una orden de mercado ni explica cómo se decide la prioridad entre órdenes. La afirmación sobre la introducción por defecto describe lo que suelen hacer las firmas de corretaje, no lo que hace una firma en particular.

Cómo funciona una orden limitada

La página de FINRA para inversores define el límite de precio de una orden limitada según el lado de la operación:

  • Una orden limitada de compra solo puede ejecutarse al precio límite o por debajo de él.
  • Una orden limitada de venta solo puede ejecutarse al precio límite o por encima de él.

La misma página describe una condición temporal aplicable a las órdenes: las órdenes del día (day orders) vencen al final de la sesión si no se han ejecutado.

Nuestra interpretación, no una afirmación de las fuentes: para quien compra, el precio límite es el máximo que puede pagar; para quien vende, el mínimo que acepta cobrar. Esto solo reformula la regla anterior. Las afirmaciones citadas no indican qué probabilidad tiene una orden limitada de ejecutarse, cuánto tiempo sigue activa si no lleva condición temporal ni qué pasa con la parte de una orden que no llega a ejecutarse.

Cómo funcionan la orden stop y la orden stop limitada

Las dos fuentes de FINRA explican qué ocurre al alcanzarse el precio stop. La página para inversores sobre tipos de órdenes señala que, en ese momento, la orden stop se convierte automáticamente en orden de mercado y se ejecuta lo antes posible al precio de mercado vigente. El aviso de FINRA sobre órdenes stop indica que una orden stop pasa a ser orden de mercado al alcanzarse el precio stop y que las firmas deben ejecutar una orden de mercado de forma completa y sin demora al precio de mercado vigente.

El mismo aviso también señala:

  • En una orden stop de compra, el precio stop está por encima del precio de mercado vigente; en una orden stop de venta, está por debajo.
  • La Regla 5350 de FINRA exige que una orden stop se active por una operación al precio stop, y no por otro detonante como una cotización.
  • Una orden stop limitada se convierte en orden limitada cuando la acción alcanza el precio stop.

Nuestra interpretación, no una afirmación de las fuentes: según estas descripciones, el precio stop marca el momento en que la orden cambia de tipo. Una vez convertida la orden stop, se aplica lo explicado en el primer apartado sobre las órdenes de mercado. Las afirmaciones citadas no presentan el precio stop como precio de ejecución. En la orden stop limitada, la conversión da lugar a una orden limitada, así que tras la activación rigen los límites de compra y venta del apartado anterior.

Orden de mercado, limitada y stop, cara a cara

La tabla reúne las afirmaciones respaldadas por las fuentes. Es un resumen y no añade ninguna regla nueva.

Tipo de orden Qué dicen las fuentes citadas Fuente
Orden de mercado Se ejecuta, por lo general, a los precios bid o ask vigentes o cerca de ellos durante el horario habitual de negociación, de 9:30 a. m. a 4 p. m., hora del Este; las firmas deben ejecutar una orden de mercado de forma completa y sin demora al precio de mercado vigente Página de FINRA para inversores y aviso de FINRA
Orden limitada Una orden limitada de compra solo se ejecuta al precio límite o por debajo; una de venta, solo al precio límite o por encima Página de FINRA para inversores
Orden stop Se convierte en orden de mercado al alcanzarse el precio stop; el precio stop de compra está por encima del precio de mercado vigente y el de venta, por debajo; según la Regla 5350 de FINRA, se activa por una operación al precio stop Página de FINRA para inversores y aviso de FINRA
Orden stop limitada Se convierte en orden limitada cuando la acción alcanza el precio stop Aviso de FINRA
Orden del día (condición temporal) Vence al final de la sesión si no se ha ejecutado Página de FINRA para inversores

Sobre la prioridad, la página para inversores solo dice que las órdenes de mercado suelen recibir la máxima prioridad, seguidas de las órdenes limitadas.

Qué dice FINRA sobre las órdenes stop en mercados volátiles

FINRA publicó orientaciones sobre el uso de órdenes stop en condiciones de mercado volátiles, recogidas en el aviso regulatorio de FINRA sobre órdenes stop. Además de la Regla 5350, el aviso resume otras normas y el informe de un comité:

  • Conforme a la Regla 6121.02, FINRA suspende por lo general toda la negociación extrabursátil (over-the-counter) de todas las acciones NMS cuando se activa un circuit breaker en el mercado principal de cotización.
  • La Regla 11892 establece, por lo general, un tratamiento uniforme entre los organismos autorreguladores para revisar ejecuciones claramente erróneas de acciones NMS, incluidos los eventos que afectan a 20 o más valores.
  • El 19 de abril de 2016, el Subcomité de Asuntos de Clientes del EMSAC publicó un informe de situación en el que recomendaba que la SEC y FINRA estudiaran orientaciones adicionales sobre las prácticas con órdenes stop.

Nuestra interpretación, no una afirmación de las fuentes: estos puntos tratan de suspensiones generales del mercado, revisiones de ejecuciones claramente erróneas y una recomendación sobre prácticas con órdenes stop. Las afirmaciones en las que nos basamos no explican cómo se aplica ninguna de estas normas a una orden stop concreta. No establecemos ninguna relación entre ellas más allá de que figuran en el mismo aviso.

Hasta dónde llega la evidencia sobre tipos de órdenes

Esta guía se basa en dos documentos de FINRA: la página para inversores sobre tipos de órdenes y el aviso sobre órdenes stop. Las afirmaciones utilizadas dejan sin resolver varias cuestiones:

  • Resultados de ejecución. El material respaldado no incluye cifras sobre precios de ejecución, tasas de ejecución ni diferencias de precio para ningún tipo de orden, y aquí no se ofrece ninguna.
  • Condiciones temporales. La única que se trata es la orden del día. Las demás no se describen.
  • Negociación fuera del horario habitual. La afirmación sobre las órdenes de mercado se refiere al horario habitual de negociación, de 9:30 a. m. a 4 p. m., hora del Este. Las afirmaciones citadas no dicen nada de las órdenes introducidas fuera de ese horario.
  • Brókeres concretos. Las fuentes describen la práctica habitual y las normas de FINRA. No explican cómo gestiona un bróker concreto las opciones por defecto, la prioridad o la activación de las órdenes stop.
  • Orientaciones posteriores. El informe del 19 de abril de 2016 recomendaba que la SEC y FINRA estudiaran orientaciones adicionales. Las afirmaciones utilizadas no aclaran si después llegaron esas orientaciones.
  • Otros mercados y activos. Las normas citadas se refieren a acciones NMS y a la negociación extrabursátil. Otros tipos de activos y otras jurisdicciones quedan fuera del material citado.

Quien necesite aclarar alguno de estos puntos puede consultar directamente los documentos de FINRA o pedir a su bróker sus condiciones escritas de gestión de órdenes.

Límites de este artículo

Este artículo ofrece información educativa sobre tipos de órdenes tal como se describen en el material de FINRA citado.

No constituye asesoramiento de inversión, fiscal ni legal, y no recomienda ningún tipo de orden, bróker, producto ni activo.

No abarca las reglas de un bróker concreto, los resultados de ejecución, la negociación fuera del horario habitual ni mercados y activos que queden fuera del material citado.