Det som skiljer marknadsorder, limitorder och stoporder åt är vad som styr hur ordern utförs. Enligt FINRA:s investerarsida om ordertyper utförs en marknadsorder i regel till eller nära aktuell köp- eller säljkurs. En limitorder kan bara utföras på den tillåtna sidan av sitt limitpris. En stoporder blir automatiskt en marknadsorder när stoppriset nås. Den här genomgången redovisar vad den sidan och FINRA:s regulatoriska meddelande om stoporder säger. Vår egen tolkning hålls åtskild och markeras tydligt, och vi visar var det citerade materialet tar slut.
Så fungerar en marknadsorder
FINRA:s investerarsida om ordertyper säger följande om marknadsorder:
- Mäklarfirmor lägger vanligtvis in en order som marknadsorder om investeraren inte anger något annat.
- En marknadsorder utförs i regel till eller nära aktuell köp- eller säljkurs under ordinarie handelstid, från 9:30 på förmiddagen till 4 på eftermiddagen, Eastern Time.
- Marknadsorder får vanligtvis högst prioritet, följda av limitorder.
FINRA:s meddelande om stoporder lägger till en uppgift om firmornas skyldigheter: firmorna måste utföra en marknadsorder fullständigt och skyndsamt till aktuellt marknadspris.
Vår tolkning, inte ett påstående från källorna: de förbehållande orden väger tungt. Investerarsidan säger ”vanligtvis” om hur ordern läggs in som standard och om prioriteten, och ”i regel” och ”till eller nära” om utförandepriset. Den citerade texten anger inget specifikt pris som en marknadsorder kommer att få, och den förklarar inte hur prioriteten mellan order avgörs. Uppgiften om standardinläggning beskriver vad mäklarfirmor vanligtvis gör, inte vad en enskild firma gör.
Så fungerar en limitorder
FINRA:s investerarsida definierar prisgränsen för en limitorder utifrån om man köper eller säljer:
- En köporder med limit kan bara utföras till eller under limitpriset.
- En säljorder med limit kan bara utföras till eller över limitpriset.
Samma sida beskriver ett tidsvillkor som kan gälla för order: dagsorder upphör att gälla vid handelsdagens slut om de inte har utförts.
Vår tolkning, inte ett påstående från källorna: för en köpare fungerar limitpriset som ett tak för utförandepriset, för en säljare som ett golv. Den omskrivningen återger bara regeln ovan. De citerade uppgifterna säger inget om hur sannolikt det är att en limitorder utförs, hur länge en limitorder utan tidsvillkor förblir aktiv eller vad som händer med den del av en order som inte utförs.
Så fungerar stoporder och stop limit-order
Båda källorna från FINRA beskriver vad som händer när ett stoppris nås. Investerarsidan om ordertyper anger att en stoporder automatiskt blir en marknadsorder när stoppriset nås och utförs så snart som möjligt till aktuellt marknadspris. FINRA:s meddelande om stoporder anger att en stoporder blir en marknadsorder när stoppriset nås, och att firmorna måste utföra en marknadsorder fullständigt och skyndsamt till aktuellt marknadspris.
Samma meddelande anger också:
- För en köpstoporder ligger stoppriset över aktuellt marknadspris; för en säljstoporder ligger det under aktuellt marknadspris.
- FINRA Rule 5350 kräver att en stoporder utlöses av en transaktion till stoppriset och inte av någon annan utlösare, till exempel en kursnotering.
- En stop limit-order blir en limitorder när aktien når stoppriset.
Vår tolkning, inte ett påstående från källorna: i beskrivningarna ovan är stoppriset den punkt där ordern omvandlas. När en stoporder väl har omvandlats är det beskrivningen av marknadsorder i första avsnittet som gäller. De citerade uppgifterna beskriver inte stoppriset som utförandepriset. En stop limit-order omvandlas till en limitorder, så efter utlösningen är det köp- och säljgränserna från föregående avsnitt som är den relevanta beskrivningen.
Marknadsorder, limitorder och stoporder sida vid sida
Tabellen nedan ställer de underbyggda uppgifterna bredvid varandra. Den sammanfattar källorna och lägger inte till någon ny regel.
| Ordertyp | Vad de citerade källorna anger | Källa |
|---|---|---|
| Marknadsorder | Utförs i regel till eller nära aktuell köp- eller säljkurs under ordinarie handelstid, från 9:30 på förmiddagen till 4 på eftermiddagen, Eastern Time; firmorna måste utföra en marknadsorder fullständigt och skyndsamt till aktuellt marknadspris | FINRA:s investerarsida och FINRA:s meddelande |
| Limitorder | En köporder med limit utförs bara till eller under limitpriset; en säljorder med limit bara till eller över det | FINRA:s investerarsida |
| Stoporder | Blir en marknadsorder när stoppriset nås; stoppriset för köp ligger över aktuellt marknadspris, stoppriset för sälj under det; utlöses av en transaktion till stoppriset enligt FINRA Rule 5350 | FINRA:s investerarsida och FINRA:s meddelande |
| Stop limit-order | Blir en limitorder när aktien når stoppriset | FINRA:s meddelande |
| Dagsorder (tidsvillkor) | Upphör att gälla vid handelsdagens slut om den inte har utförts | FINRA:s investerarsida |
Om prioritet säger investerarsidan bara att marknadsorder vanligtvis får högst prioritet, följda av limitorder.
Vad FINRA:s vägledning säger om stoporder på volatila marknader
FINRA har gett ut vägledning om användningen av stoporder under volatila marknadsförhållanden, publicerad som FINRA:s regulatoriska meddelande om stoporder. Utöver Rule 5350 sammanfattar meddelandet andra regler och en kommittérapport:
- Enligt Rule 6121.02 stoppar FINRA i regel all OTC-handel (handel utanför börs) i samtliga NMS-aktier när en circuit breaker utlöses på den primära noteringsmarknaden.
- Rule 11892 ger i regel en enhetlig hantering mellan självreglerande organisationer vid granskning av uppenbart felaktiga avslut i NMS-aktier, inklusive händelser som omfattar 20 eller fler värdepapper.
- Den 19 april 2016 publicerade EMSAC:s underkommitté för kundfrågor (Customer Issues Subcommittee) en lägesrapport med rekommendationen att SEC och FINRA skulle överväga ytterligare vägledning om hur stoporder hanteras.
Vår tolkning, inte ett påstående från källorna: punkterna beskriver marknadsövergripande handelsstopp, granskning av uppenbart felaktiga avslut och en rekommendation om hantering av stoporder. De uppgifter vi stöder oss på anger inte hur någon av dessa regler tillämpas på en viss stoporder, och vi drar ingen koppling mellan dem utöver att de tas upp i samma meddelande.
Var underlaget om ordertyper tar slut
Den här genomgången bygger på två dokument från FINRA: investerarsidan om ordertyper och meddelandet om stoporder. Flera frågor lämnas obesvarade av de uppgifter som används här:
- Utförandeutfall. Inga siffror om utförandepriser, utförandegrad eller prisskillnader för någon ordertyp ingår i det underbyggda materialet, och inga sådana anges här.
- Tidsvillkor. Det enda tidsvillkor som tas upp är dagsorder. Andra villkor beskrivs inte.
- Handel utanför ordinarie handelstid. Uppgiften om marknadsorder avser ordinarie handelstid, från 9:30 på förmiddagen till 4 på eftermiddagen, Eastern Time. De citerade uppgifterna säger inget om order som läggs utanför de tiderna.
- Enskilda mäklare. Källorna beskriver vanlig praxis och FINRA:s regler. De beskriver inte hur en specifik mäklare hanterar standardval, prioritet eller stoputlösare.
- Senare vägledning. Rapporten från den 19 april 2016 rekommenderade att SEC och FINRA skulle överväga ytterligare vägledning. Om någon sådan vägledning sedan kom omfattas inte av de uppgifter som används här.
- Andra marknader och tillgångar. De citerade reglerna avser NMS-aktier och OTC-handel. Andra tillgångsslag och andra jurisdiktioner ligger utanför det citerade materialet.
Den som behöver svar på någon av dessa punkter kan läsa FINRA:s dokument direkt eller be sin egen mäklare om dess skriftliga villkor för orderhantering.
Den här artikelns begränsningar
Den här artikeln innehåller utbildande information om ordertyper enligt beskrivningen i det citerade materialet från FINRA.
Den utgör inte investerings-, skatte- eller juridisk rådgivning och rekommenderar ingen ordertyp, mäklare, produkt eller tillgång.
Den omfattar inte en specifik mäklares regler, utförranderesultat, handel utanför ordinarie handelstider eller marknader och tillgångar utöver det citerade materialet.